推出更多游戲，來減少對單一標志性游戲的依賴，從而抑制收入及利潤的波動，是青瓷的挑戰之一。
文｜《中國企業家》記者 陳睿雅
編輯｜周春林
頭圖來源｜游戲截圖
12月16日，青瓷游戲正式登陸港交所。上市首日的青瓷游戲開盤即破發，截至發稿，較發行價下跌9.29%至每股10.16港元，總市值約69.6億港元。
招股書顯示，青瓷游戲是一家移動游戲開發商及發行商，主要為中國內地及海外玩家提供免費暢玩的移動游戲，屬于休閑游戲（尤其是放置類游戲)及Rogue-like RPG的分支。休閑游戲與RPG在收入方面為兩大重要的游戲類型。而其中，Rogue-like RPG作為RPG的一個子項，允許玩家通過層層冒險一步步解鎖新內容，其市場規模復合年增長率39.2%。
中國移動游戲市場競爭激烈。據弗若斯特沙利文，前五強占據整體收入的72.5%，而前兩大市場參與者合計持60.4%的市場份額。騰訊游戲、網易游戲、世紀華通、三七互娛、完美世界被外界認為是中國移動游戲市場的五強。
青瓷游戲創立于2012年。在這張馬太效應顯著的名單上，按收入計算，青瓷于2020年占有0.4%的市場份額，在中國所有市場參與者中排名第20位。
得益于2020年6月發布的《最強蝸?！?，青瓷游戲在2020年營收、利潤實現跳躍性增長。2018~2020年，青瓷分別實現營收9840萬元、8870萬元、12.27億元，利潤則分別實現2499萬元、1960萬元、1.04億元。
2021年上半年，青瓷游戲的營收相比同期增長757.3%，達到7.63億元。但在2021年上半年，青瓷虧損9380萬元，主要原因包括可轉換可贖回優先股的公允價值虧損人民幣3.38億元。
12月15日，青瓷游戲發布公告稱，將香港IPO股票發行價設在每股11.20港元，擬通過香港公開發行股票凈籌資8.63億港元。倘超額配股權獲悉數行使，將就超額配股權獲行使后將予發行的1275萬股發售股份收取額外所得款項凈額約1.378億港元。
青瓷計劃所得款項凈額約35%用于擴大游戲產品組合及投資游戲研發能力及相關技術；約25%用于未來兩至三年內拓展海外市場業務；約15%用于加強在中國移動游戲市場的游戲發行及運營能力以及“青瓷”品牌和IP的市場知名度；約10%作為營運資金及一般企業用途。
爆款之后業績如何持續？
創立9年，青瓷開發的首款游戲《格子RPG》即出海，銷往北美、歐洲、東南亞、南美等市場。此后，又陸續發布了《女神三國》、由經典回合網游《問道》改編的手游版《問道手游》等。
通過打通體系化的游戲開發方法、發行與運營能力的閉環，青瓷既是游戲開發商，也是游戲發行商，因此有三大塊營收來源，分為游戲運營收入、游戲授權收入及信息服務收入。
青瓷自行開發與獲授權運營的游戲主要是免費暢玩游戲，這類游戲里的虛擬道具有較高的變現價值，構成了游戲運營收入。青瓷如果委聘第三方發行游戲，那么第三方發行方就需要與青瓷針對游戲的運營流水進行分成，這一部分構成青瓷的游戲授權收入。此外，青瓷從2018年開始通過向游戲內玩家營銷及推廣產生信息服務收入。
游戲運營收入是青瓷的第一大營收來源。2018～2020年，該收入占各期總營收的比重分別為51.4%、60.1%、89.1%，2021年上半年則占到95.6%。
青瓷于2020年6月推出的《最強蝸?！烦蔀楸钣螒?，2020年及2021年上半年分別產生收入11.7億元和5.17億元，分別貢獻了當期總收入的95.3%及67.7%。
但此款游戲的平均MAU及平均MPU正在下滑，分別由2020年的441.7萬人及70.1萬人，下降至148.1萬人及25.7萬人（截至2021年6月30日止六個月）。據TapTap，《最強蝸?！纺壳坝脩粼u分為6，有玩家認為游戲挺有意思但缺乏可玩性。作為對比，此前青瓷開發的《不思議迷宮》評分為8.8。
推出更多游戲，來減少對單一標志性游戲的依賴，從而抑制收入及利潤的波動，是青瓷的挑戰之一。
目前，青瓷在運營的游戲有6款，分別是《最強蝸?！贰恫凰甲h迷宮》《提燈與地下城》《阿瑞斯病毒》《無盡大冒險》《愚公移山3》。
在營收貢獻上，《提燈與地下城》僅次于《最強蝸?！?，2021年上半年實現營收2.29億元?！短釤襞c地下城》的TapTap評分為5.4。
可以看出，青瓷也希望在游戲領域扮演投資人的角色。深圳吉事屋科技開發了《提燈與地下城》，深圳熱區網絡則開發了《阿瑞斯病毒》。青瓷是這兩家的投資人。
據公開報道，《阿瑞斯病毒》主制作人王星蒞與楊煦相識于2016年。2017年4月，王星蒞創立4人團隊，開發喪尸題材的游戲《阿瑞斯病毒》。當王星蒞為獨自開發游戲四處尋找投資人時，青瓷游戲的CEO楊煦表示愿意為他們提供投資。
“我見過很多人對我說，‘我想做個×××的游戲’，但就你真的做出來了（《全城封鎖》）。”楊煦曾對王星蒞說?！栋⑷鹚共《尽纷罱K于2018年8月發行上線，截至2021年6月30日，已產生總收入3675萬元。目前，《阿瑞斯病毒》的TapTap評分為8.5。
此外，青瓷擁有10款游戲儲備，包括4款自主開發的游戲、6款引進授權的游戲，計劃于2022年及2023年推出。青瓷還計劃于2022年第二季度在港澳臺地區推出《提燈與地下城》的當地版本，以及在日本推出《最強蝸?！?。
盡管青瓷約76%的玩家年齡在30歲或以下，高于行業平均水平65%。但青瓷在招股書中寫到，2020年及2021年上半年，來自未成年人的流水分別約為人民幣240萬元及人民幣85.7萬元，占比并不高。這在一定程度上意味著，目前來自監管層關于防止未成年人沉迷網絡游戲的政策對其影響并不大。
阿里騰訊B站博裕為其站臺
青瓷游戲的創始人楊煦迄今從事游戲行業15年，曾在游戲公司吉比特擔任制作人6年，參與過《問道》《問鼎》等大型產品的制作。據稱，公司名字的寓意，是源自中國精品游戲能夠如中國青花瓷一般走向世界的夢想。
2011年，楊煦帶著一個十余人的小團隊從吉比特出來開始創業。在青瓷，楊煦領導了《不思議迷宮》和《最強蝸?！返拈_發。
吉比特與青瓷的關系緊密。吉比特成立于2004年，2006年推出《問道》，2017年在A股上市。2021年前三季度，吉比特實現營業收入34.85億元，同比增長70.05%，實現歸屬母公司所有者凈利潤12.06億元，同比增長51.70%。截至發稿，吉比特市值為275.6億元。
早在2013年4月，吉比特以1000萬元認購青瓷游戲20%股權。2019年7月12日，吉比特再以8000萬元認購青瓷數碼股權，使其持有的股權增加至約28.91%。而青瓷數碼技術有限公司正是位于廈門吉比特大廈。在本次IPO前，吉比特持股21.37%。
據吉比特公告，不考慮超額配股權的影響，青瓷游戲本次全球發售完成后，公司通過下屬全資子公司間接持有青瓷游戲1.28億股普通股，持股比例為18.72%。
此外，騰訊、阿里、B站以及博裕資本對青瓷的投資引發外界關注。
今年4月21日，廣西騰訊、阿里巴巴靈犀及上?；秒姡˙ilibili）與吉比特及青瓷數碼簽訂一份股權轉讓協議，各自分別以代價約人民幣1.01億元從吉比特購買其持有的青瓷數碼約3.37%權益(合共10.11%)。
隨后5月26日的Pre-IPO輪次上，青瓷以代價1565.3萬美元向騰訊、阿里、B站和博裕資本分別發行及每名B系列投資者認購288,122股B系列優先股。由此，在IPO前，四者分別持有青瓷4.37%、4.37%、4.37%、1.64%股權。
阿里巴巴、博裕資本也出現在青瓷的基石投資者名單中。除了阿里與博裕，青瓷游戲的基石投資者還包括農銀國際控股旗下的開放式獨立投資組合公司、廣發全球資本有限公司、嘉實另類投資機會3號基金、I-China Holdings Limited。假設超額配股權未獲行使，基石投資者共計認購發售股份占已發行股本總額約7.11%。
因此，IPO前，騰訊、阿里巴巴、嗶哩嗶哩均持有青瓷游戲4.99%的股份，博裕資本持股1.87%。假設超額配股權未獲行使，本次IPO后，阿里巴巴、騰訊、嗶哩嗶哩和博裕資本將分別持有青瓷5.38%、4.37%、4.37%、3.16%。創始人楊煦作為控股股東總股本約30.08%。
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值班編輯：周春林 審校：張格格 制作：崔允琰
